समस्या ब्रोकिंग मॉडल के साथ है और दलालों को क्या करने की अनुमति है, देबाशीष बसु नोट करते हैं।
यदि आप सेवानिवृत्त हैं और आपने किसी बड़े ब्रांड-नाम वाले स्टॉकब्रोकर के साथ ब्रोकिंग खाता खोला है, तो आपके साथ निम्नलिखित घटनाएं हो सकती हैं।
आपको अपनी ब्रोकिंग फर्म के 'रिलेशनशिप मैनेजर' का कॉल आएगा, जो निफ्टी पर कॉल और पुट ऑप्शन बेचकर हर महीने एक स्थिर रिटर्न अर्जित करने में आपकी मदद करने का मौखिक वादा करता है।
वह आपको समझाएगा कि ट्रेडिंग पोजीशन को हेज किया जाता है और इसलिए, शून्य या नगण्य जोखिम है।
आप 57 शेयरों में फैले 1.25 करोड़ रुपये के अपने निवेश पोर्टफोलियो को सौंपते हैं, उनमें से कई हिंदुस्तान यूनिलीवर, एशियन पेंट्स, पिडिलाइट और डाबर जैसे ब्लू-चिप हैं।
ब्रोकर आपके लिए फ्यूचर्स एंड ऑप्शंस (F&O) खाता खोलता है और कुछ लाभ कमाता है। कॉल और पुट बेचकर ही वह एक स्थिर रिटर्न का वादा कर सकता था। बाजार में उतार-चढ़ाव कम होने पर यह बहुत अच्छा काम करता है।
जब आप विकल्प बेचते हैं और बाजार एक संकीर्ण दायरे में रहता है, तो विकल्प मूल्य खो देते हैं और महीने के अंत में शून्य हो जाते हैं और आप अपना लाभ कमा लेते हैं।
फिर एक बाजार दुर्घटना आती है, उन तेज गिरावटों में से एक जो कभी-कभार होती है, जिसके लिए कोई भी तैयार नहीं होता है - कम से कम आपके सभी ब्रोकर और चिकनी-चुपड़ी विशेषज्ञता-मुक्त संबंध प्रबंधक।
जब बाजार दुर्घटनाग्रस्त हो जाता है, तो आपके द्वारा बेचे गए 'पुट' और जो आपके लिए स्थिर पैसा कमा रहे थे, बढ़ जाते हैं और मूल्य में उच्च हो जाते हैं, जिससे भारी नुकसान होता है।
अचानक, मित्र दलाल का एक अलग स्वर होता है।
आपको भुगतान करने के लिए कहा जाता है या आपके 1.25 करोड़ रुपये के ब्लू-चिप शेयर, जो ब्रोकर के पास हैं, बिक जाएंगे।
आप विरोध करते हैं, लेकिन बाजार नियामक द्वारा बनाई और पूरी तरह से छेड़छाड़ की गई प्रणाली दलाल के पक्ष में है।
ब्रोकर आपकी जीवन भर की बचत बेचता है।
यह एक सेवानिवृत्त व्यक्ति की वास्तविक जीवन की कहानी है।
यहां एक निवेशक की एक और वास्तविक जीवन की कहानी है, जो कई देशों में संचालन के साथ एक व्यापार समूह का हिस्सा है। उन्होंने पिछले साल अक्टूबर में एफएंडओ में ट्रेडिंग शुरू की थी और इस साल फरवरी तक 65 लाख रुपये का मुनाफा कमाया था।
ब्रोकर ने उन्हें एसबीआई कार्ड्स के आईपीओ में निवेश करने की 'सलाह' दी, जो उन्होंने की।
मार्च की दुर्घटना में, उन्हें एफएंडओ में 10.43 करोड़ रुपये का नुकसान हुआ और दावा किया गया कि जब ब्रोकर ने मार्क-टू-मार्केट घाटे की वसूली के लिए अपने खाते में एसबीआई कार्ड के शेयर बेचे तो 7.51 करोड़ रुपये का और नुकसान हुआ।
क्लाइंट का दावा है कि उसे नहीं पता था कि ब्रोकर ने F&O में एक बड़ी पोजीशन बना ली है।
ब्रोकर, व्यवसाय में सर्वश्रेष्ठ ब्रांड नामों में से एक, बताता है कि सभी ट्रेडों को ग्राहक के अधिकृत व्यक्ति के ज्ञान और सहमति से निष्पादित किया गया था।
इसने ट्रेडों और नेट लेज़र बैलेंस की पुष्टि करते हुए अनुबंध नोट और टेक्स्ट संदेश भेजे थे।
ऐसे F&O ट्रेडिंग में पैसा गंवाने वाले लोगों की संख्या अंतहीन है।
हाल के वर्षों में, दिवालिया हो गई एक दर्जन स्टॉकब्रोकिंग फर्मों में हजारों निवेशकों ने पैसा खो दिया है।
कुछ दलालों के बारे में यह भी कहा जाता है कि उन्होंने ग्राहकों के हजारों करोड़ रुपये के धन का दुरुपयोग किया है।
याद रखें, स्टॉकब्रोकिंग, प्रतिभूति बाजार के हर पहलू की तरह, पिछले 28 वर्षों में भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड के अस्तित्व में आने के बाद बेहद बारीकी से विनियमित किया गया है।
दलालों को परीक्षा उत्तीर्ण करनी होती है, आचार संहिता सहित छह नीतियां बनानी होती हैं, और एक्सचेंजों द्वारा नियमित ऑडिट और निरीक्षण किया जाता है।
और फिर भी, शेयर दलालों के साथ व्यवहार करने का मतलब दुर्भावना, भयानक सलाह, बुरा विश्वास, अक्षमता और एकमुश्त धोखाधड़ी हो सकता है।
क्या गलत हो रहा है?
समस्या ब्रोकिंग मॉडल के साथ है और दलालों को क्या करने की अनुमति है।
सेबी ने धीरे-धीरे पावर ऑफ अटॉर्नी का दुरुपयोग, ग्राहकों की जानकारी के बिना उनके खातों पर खरीद और बिक्री, और ग्राहक के पैसे और प्रतिभूतियों का दुरुपयोग जैसे मुद्दों को धीरे-धीरे बंद कर दिया है। इसने नए नियमों, प्रकटीकरण और अनुपालन आवश्यकताओं के साथ ऐसा किया।
इसी तरह, अब जब दलालों को मार्जिन ट्रेडिंग के लिए ग्राहकों की प्रतिभूतियों में खुद की मदद करते हुए पाया गया है, सेबी प्रतिभूतियों की गिरवी रखने और फिर से गिरवी रखने की एक बोझिल प्रणाली के साथ समस्या को ठीक करना चाहता है।
नए नियम पेश करने से उन लोगों को तुरंत चुप करा दिया जाता है जो पूछते हैं, 'सेबी क्या कर रहा है?' लेकिन यह टूटे हुए मॉडल पर सिर्फ पैचवर्क है।
भारत में आधुनिक स्टॉक एक्सचेंजों के अग्रणी और एक मूल विचारक आरएच पाटिल ने हमेशा महसूस किया कि हमें स्टॉक ब्रोकर्स की बिल्कुल भी आवश्यकता नहीं है।
दिलचस्प बात यह है कि सेबी ने कहा है कि निवेशकों को म्यूचुअल फंड खरीदने के लिए दलालों की जरूरत नहीं है, जो एक अन्य जोखिम वाली संपत्ति है।
मैं यह सुझाव नहीं दे रहा हूं कि हम स्टॉक ब्रोकर्स को खत्म कर दें, लेकिन सेबी को स्टॉक ब्रोकर्स की भूमिका को मौलिक रूप से फिर से डिजाइन करने के बारे में सोचना चाहिए ताकि वे कोई नुकसान न कर सकें।
तब विशेष बिचौलियों को लाइसेंस दिया गया था, जैसे पोर्टफोलियो मैनेजर, डिपॉजिटरी, कस्टोडियन, निवेश सलाहकार और अनुसंधान विश्लेषक; प्रत्येक विशिष्ट सेबी नियमों द्वारा कवर किया गया है।
स्टॉक ब्रोकर्स को ट्रेडों को निष्पादित करने तक सीमित किया जा सकता है - जैसे टोल ऑपरेटर।
निवेशकों को नुकसान होता है क्योंकि दलाल सलाहकार, संरक्षक और पोर्टफोलियो प्रबंधक की टोपी पहनना जारी रखते हैं, इनमें से प्रत्येक को बुरी तरह से कर रहे हैं।
दिलचस्प बात यह है कि कुछ नए जमाने के दलालों के पास एक टोल ऑपरेटर की तरह एक व्यवसाय मॉडल है और आश्चर्य की बात नहीं है कि अभी तक दुर्भावना या बुरे विश्वास में काम करने का आरोप लगाया गया है।
यदि सेबी बाजार को सुरक्षित बनाना चाहता है तो यह स्पष्ट रूप से मानक मॉडल होना चाहिए।
फ़ीचर प्रेजेंटेशन: राजेश अल्वा/Rediff.com