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'खपत के बजाय निवेश से बढ़ेगी वृद्धि'

द्वारासुंदर सेथुरमन
मई 31, 2022 09:54 IST
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'भारतीय अर्थव्यवस्था की नरम लैंडिंग इक्विटी बाजारों के लिए दीर्घकालिक सकारात्मक होगी।'

उदाहरण: उत्तम घोष/Rediff.com

अमेरिकी फेडरल रिजर्व के अपनी बैलेंस शीट को छोटा करने के फैसले के बीच इस साल बाजार में तेजी से गिरावट आई है।

आगे बढ़ते हुए, रिटर्न वैल्यूएशन रीरेटिंग के बजाय कमाई में वृद्धि से प्रेरित होगा, कहते हैंज्योतिवर्धन जयपुरिया, संस्थापक और प्रबंध निदेशक, वैलेंटिस एडवाइजर्स।

के साथ बातचीत मेंसुंदर सेथुरमन/बिजनेस स्टैंडर्डउनका कहना है कि विदेशी प्रवाह उभरते बाजारों (ईएम) के भीतर कुछ खराब प्रदर्शन वाले बाजारों में जा सकता है।

 

सख्त मौद्रिक व्यवस्था का इक्विटी बाजारों पर क्या असर होगा?

COVID-19 के बाद इक्विटी बाजारों में रैली का नेतृत्व आंशिक रूप से वैश्विक केंद्रीय बैंकों, विशेष रूप से फेड द्वारा किया गया था, जो सिस्टम में बहुत अधिक तरलता पंप कर रहा था।

फेड बैलेंस शीट लगभग $4.5 ट्रिलियन पूर्व-महामारी से $9 ट्रिलियन तक विस्तारित हुई।

जैसे ही फेड अपनी बैलेंस शीट को सिकोड़ता है, हमें लगता है कि ऊंचे इक्विटी-मार्केट वैल्यूएशन पर कुछ दबाव होगा।

अगले कुछ वर्षों में, रिटर्न वैल्यूएशन रीरेटिंग के बजाय आय वृद्धि से संचालित होगा, जो कि पिछले पांच वर्षों में एक विशेषता थी।

क्या बाजार ने अब आक्रामक फेड दरों में बढ़ोतरी की कीमत लगाई है?

इतिहास से पता चलता है कि बाजार आमतौर पर फेड वृद्धि के शुरुआती चरण में संघर्ष करते हैं, लेकिन एक साल बाद ठीक हो जाते हैं और सकारात्मक हो जाते हैं।

हमें लगता है कि बाजार इस बार भी इसी तरह का व्यवहार कर सकता है, यह मानते हुए कि फेड सॉफ्ट लैंडिंग हासिल करने में सक्षम है।

इससे बाजार में गिरावट पर अंकुश लगेगा।

हालांकि, हम उम्मीद करते हैं कि बाजार अभी भी स्टैगफ्लेशन की संभावना के बारे में चिंतित है, जो कि उल्टा भी है।

हमारा मानना ​​​​है कि जब तक मुद्रास्फीति कम होने लगती है, तब तक समय सुधार के साथ बाजार एक समेकन सीमा में है।

क्या घरेलू बाजारों से विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक (FPI) का बहिर्वाह जारी रहेगा?

हमें लगता है कि वैश्विक स्तर पर ब्याज दरों में वृद्धि को देखते हुए, निकट भविष्य में ईएम प्रवाह दबाव में होगा।

भारत एक मजबूत आउटपरफॉर्मर रहा है, और पैसा कुछ खराब प्रदर्शन वाले बाजारों में जा सकता है।

इसके अलावा, भारत का मूल्यांकन - अन्य ईएम के सापेक्ष - बहुत उच्च स्तर पर है।

हालांकि, भारत की लंबी अवधि की कहानी बरकरार है, और निवेशक आमतौर पर स्वीकार करते हैं कि भारत अगले पांच से 10 वर्षों में सबसे तेजी से बढ़ती अर्थव्यवस्थाओं में से एक होगा।

जबकि हम देखते हैं कि निकट अवधि के एफपीआई बहिर्वाह जारी नहीं हैं, हम मजबूत एफपीआई प्रवाह के बारे में सकारात्मक हैं क्योंकि मूल्यांकन अधिक उचित हो जाता है।

क्या आपको लगता है कि अन्य ईएम की तुलना में भारत के मूल्यांकन प्रीमियम में कमी का मामला है?

भारत ने हमेशा ईएम के लिए वैल्यूएशन प्रीमियम पर कारोबार किया है।

उदाहरण के लिए, मूल्य-से-आय के आधार पर, मूल्यांकन प्रीमियम औसतन लगभग 55 प्रतिशत रहा है।

हालांकि, मौजूदा वैल्यूएशन प्रीमियम करीब 90 फीसदी है जो अब तक के सबसे ऊंचे स्तर पर है और संभवत: औसत के करीब आ जाएगा।

भारत प्रीमियम वैल्यूएशन पर व्यापार करना जारी रखेगा, लेकिन मौजूदा प्रीमियम अत्यधिक दिखाई देता है।

क्या आप भारतीय रिजर्व बैंक की टर्न-ऑफ-टर्न बढ़ोतरी से हैरान थे? क्या यह इक्विटी बाजारों को पीड़ा देगा?

आरबीआई के इस कदम ने हमें चौंकाया नहीं, लेकिन समय ने किया क्योंकि केंद्रीय बैंक ने बैठकों के बीच ऐसा किया।

बढ़ी हुई मुद्रास्फीति दर को देखते हुए, वृद्धि अपरिहार्य थी।

यह, निश्चित रूप से, बाजारों को हिलाकर रख दिया क्योंकि समय अप्रत्याशित था।

जबकि दर वृद्धिदर असलइक्विटी बाजारों के लिए अच्छे नहीं हैं, एक निरंतर उच्च मुद्रास्फीति शायद बदतर है।

हमें लगता है कि भारतीय अर्थव्यवस्था की नरम लैंडिंग इक्विटी बाजारों के लिए दीर्घकालिक सकारात्मक होगी।

आपूर्ति-पक्ष की बाधाओं ने मुख्य रूप से मूल्य वृद्धि को बढ़ावा दिया है। मुद्रास्फीति को कम करने में केंद्रीय बैंक का हस्तक्षेप कितना प्रभावी होगा?

कुछ आपूर्ति-पक्ष कारक हैं जो उम्मीद से कम होंगे।

पहला रूस-यूक्रेन संघर्ष है।

दूसरा चीन लॉकडाउन के कारण आपूर्ति की अड़चन है। अर्थव्यवस्था अभी भी बहुत लचीली है।

अमेरिका में पूर्ण रोजगार को ध्यान में रखते हुए, मुद्रास्फीति तब तक ऊंची बनी रहेगी जब तक कि अर्थव्यवस्था में गिरावट नहीं आती।

यह वह जगह है जहां केंद्रीय बैंक नीति एक भूमिका निभाएगी।

कैसी रही जनवरी-मार्च तिमाही की कमाई? कमोडिटी की कीमतों में मुद्रास्फीति में वृद्धि कॉर्पोरेट आय को कैसे प्रभावित करेगी?

हमें लगता है कि मार्च तिमाही की तुलना में अप्रैल-जून तिमाही में मुद्रास्फीति का दबाव अधिक होगा क्योंकि कमोडिटी की कीमतों में वृद्धि मार्च तिमाही में केवल कुछ हफ्तों के लिए महसूस की गई थी।

मार्च तिमाही अब तक कंपनियों के मार्जिन दबाव के संकेत के अनुरूप रही है।

हालांकि, जब हम समग्र आय वृद्धि के बारे में सोचते हैं, तो कमोडिटी उपयोगकर्ताओं के लिए मार्जिन में संभावित गिरावट आंशिक रूप से कमोडिटी उत्पादकों के मार्जिन में वृद्धि से ऑफसेट होगी।

समग्र डाउनग्रेड मधुर होगा।

आप किन क्षेत्रों में बुलिश/मंदीदार हैं?

कुल मिलाकर, हमें लगता है कि विकास अगले कुछ वर्षों में खपत के बजाय निवेश से प्रेरित होगा।

हम पूंजीगत सामान, सीमेंट और वित्तीय पर सकारात्मक हैं।

हम ऑटोमोटिव पर भी करीब से नजर रख रहे हैं।

हम कंज्यूमर स्टेपल पर नकारात्मक हैं, वैल्यूएशन की चिंताओं से नहीं हट रहे हैं।

क्या आप खुदरा निवेशकों और घरेलू म्यूचुअल फंडों से मजबूत निवेश की उम्मीद करते हैं, यह देखते हुए कि इस साल रिटर्न प्रभावशाली नहीं हो सकता है?

हमें खुदरा प्रवाह में कुछ मंदी देखने को मिल सकती है। हालांकि, हमें लगता है कि बहुत सारे निवेशक परिपक्व हो गए हैं और मंदी में अपनी व्यवस्थित निवेश योजना के पैसे को सक्रिय रखा है।

निकट भविष्य में प्रभाव बहुत बड़ा नहीं हो सकता है।

लंबी अवधि में, हम उम्मीद करते हैं कि खुदरा भारत इक्विटी निवेश में अपनी हिस्सेदारी बढ़ाएगा, यह ध्यान में रखते हुए कि भारतीयों का इक्विटी पर कम वजन है।

फ़ीचर प्रेजेंटेशन: असलम हुनानी/Rediff.com

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सुंदर सेथुरमन
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